做而不宣的 QE（LTRO）

在世界景氣持續下探，企業與投資獲利皆大幅衰退之際，歐債問題仍然無解，世界各國的股市卻自6月左右開始起漲，尤其是美國股市的漲幅最大，歐盟的 LTRO3 與美國的 QE3 也一直只是傳言而沒有行動，實在不合常理。不過，最近 ZeroHedge 不停追蹤美國聯準會透過歐洲央行金援歐洲銀行，發現竟然超過 LTROs 實施時的規模，或許帶來一個可能的合理解釋。以美股 S&P 為例，下圖呈現 6月份 S&P 起漲之時，剛好是美國聯準會金援歐洲銀行的規模開始增加的時候，對照前兩輪 LTROs 運作時，美股跟著漲，那麼這波的漲勢，十有八九又是美歐聯手的傑作。

這個不合理的漲勢，直接帶來「是不是聯準會為了歐巴馬連任所採取的手段」之疑問？只是這個檯面下、又是做而不宣的 QE（LTRO）能維持多久？ZeroHedge 也觀察到，另一項令人納悶的匯率操縱，他們發現 8月21日下午 3 點 13 分時，歐元貶值的趨勢突然反轉，而世界最大的外匯交易平台在同一時間點停止運作，到 4 點多他們發稿時都還沒有修復，由於美國聯準會金援歐洲 LTRO 的最大好處便是可以同時讓美元貶值，這個聲稱外匯交易平台突然停止運作的情況，讓人懷疑是不是「美國聯準會金援歐洲，便可以換取美元貶值」的回饋，已經受到市場機制的挑戰，無法順利運作了？

上下這兩個圖透露，即使歐洲有美國的金援與匯率的操縱，也挽救不了歐元的崩潰，必須再進一步採用停止匯率交易的作弊方式來扼止。