歐巴馬為連任製造通貨膨脹

儘管聯準會否認是為了幫歐巴馬連任而提出QE3，歐盟國家卻傳出歐巴馬要求他們在11月6日選前壓下任何不利經濟（股市）的引爆點。鑑於聯準會秘密地從6月1日起，又開始藉由dollar swap、大規模地進行「LTRO」式的金援歐洲銀行（我稱之為LTRO3），應該還會暗地裏繼續進行，以為回報。所以，聯準會除了在9月13日提出的無限期QE3、延長扭轉操作(Operation Twist, OT)與繼續超低利率政策（ZIRP）至2015年之外，我認為應該還要加上LTRO3；而且，若比較美元指數的起伏，QE3與LTRO3，都有可能是在6月1日，而非9月13日，就開始運作的（見下圖）。

依照過去的經驗（見上圖），QE與LTRO都有貶值美元的效果，而OT則增強美元，其影響強度是：QE ＞ OT ＞ LTRO；如今這三個措施一同實施，等於互相抵消彼此的作用。為了避免受到通膨衝擊，歐巴馬還同時要求沙烏地阿拉伯採取降低原油價格措施，也釋出戰備原油以抑制美國國內汽油價格飛漲，儘管可以暫時壓制QE3引起的國內通膨，但仍無法控制亂竄的無限量資金。而自QE3在9月13日公布實施後，巴西、日本、台灣、支那與韓國，不是大聲抗議QE3所帶來的通膨壓力，就是積極採取對策，也就是說，不可避免地，越來越多的國家會針對美國展開貨幣貶值的大戰，QE3的效用會更加弱化。

我主觀地相信，聯準會先下手貶值美元、再來宣布的策略，可能是希望在短期內、能迅速達到最大的效果。可是當聯準會一起運用上述四大措施，反而突顯美國面臨非常嚴重的經濟衰退，如這周公布的數據：第二季GDP，下修為1.3%；八月份永久性商品訂單，大跌13.2%；八月份芝加哥經理人採購指數跌破50，來到49.7，進入衰退，還是三年來的最低值；八月份芝加哥國家商業指數的三個月移動平均（也被視為衰退指標）跌到-0.47，已連跌半年等，都證實這樣的推測。

有了QE1與QE2的前車之鑑，美元會大幅貶值，引起通膨，股市與原物料都會大漲，「不要跟聯準會對作」正是之前的共識，因此大家對QE3的期望也是如此；不料經過兩周，S&P 500指數已跌破9月13日的起漲點，市場開始有人喊出QE3.5，或要求「更強」的寬鬆貨幣政策。問題是，QE3已經是「無限期」了，也宣示必要時還會加碼，還能怎麼「更強」？有趣的是，聯準會雖然以11：1通過實施QE3，現在卻有超過三分之一的投票者出來抨擊這項決定，可見決策時政治壓力多大！

此外，Charles Hugh-Smith認為QE3無法製造預期中的通膨，因為美元貶值亦導致資產縮水與獲利衰退。銀行業還需要購買更多的國債，以應付數以兆計、自己發行的衍生性商品帶來日益擴增的抵押要求；平均家庭的收入，也並未因聯準會釋出大量資金而增加，反而越來越少。在資金只集中在5~10%少數人手上，無法自由流通（見上圖），90~95%的人不但無緣受惠，債務反而繼續增加的狀態之下，只能產生非常短暫的投機性通膨。

這就難怪，銀行業原本是聯準會實施QEs首要與最大的受惠對象，而美國銀行卻趕在年底前，要大舉裁員1萬6千名，這個現象象徵，儘管美國政府挹注大量的低利率資金，仍然不敵以往正常的銀行業務、因經濟衰退而鉅幅萎縮，所帶來的盈利衰退。不僅如此，法國銀行的預言家Albert Edwards更指責，「聯準會將毀滅世界」，他們正在減持股票至最低比率，30%；他還強調，在2008年的金融風暴之前，當股市還在高檔（2008年5月8日，S&P 500指數仍在1400）時，他就是這樣做。

若檢視長期的美元指數月線圖，無論是起漲或是反彈，現在都到了漲勢最強的第三波或C波，似乎可以預見美元指數會越過2009年的高點89.11；而西德原油在美元長期看漲的情況下，不難回測2009年的低點33.55（見上圖）。另一幅有趣的圖是，製造通貨膨脹才是歐巴馬穩獲連任的關鍵（見下圖），在選舉之前，他的任何打壓油價之舉，應可確定都會是假動作！法國銀行應該改口，「歐巴馬將毀滅世界」，才是。